타임아웃 후 고기 분쇄기로 돌아가세요!

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우리가 1년 전에 요청했던 거품 붕괴의 첫 번째이자 가장 쉬운 단계가 완료되었습니다. 시장을 상승세로 이끌었던 가장 투기적인 성장주는 무너졌고, 1년 전에 예상했던 시장 전체 손실의 상당 부분이 이미 발생했습니다. 특별한 투기적 행복감이 시작되는 조건을 고려하면 이는 거의 확실했습니다. 우크라이나 전쟁부터 글로벌 인플레이션 급증까지 작년의 부정적인 놀라움은 상당한 경기 침체를 보장하는 데 전혀 필요하지 않았습니다.

이제 상황이 더욱 복잡해졌습니다. 가장 극단적인 거품이 시장에서 사라졌지만, 밸류에이션은 여전히 ​​장기 평균 수준에 미치지 못합니다. 또한 과거에는 펀더멘털이 악화됨에 따라 추세 이하로 과수정하는 경우가 많았습니다. 그러한 결과가 나올 가능성은 여전히 ​​매우 높지만, 끊임없이 변화하는 세계의 복잡성을 고려할 때 투자자들은 여기에서 다음 단계의 시기와 범위에 대해 훨씬 덜 확신해야 합니다. 실제로, 다양한 요인들, 특히 잘 인식되지 않고 강력한 대통령 주기뿐만 아니라 인플레이션 완화, 노동 시장의 지속적인 강세, 중국 경제 재개 등이 약세의 일시 정지 또는 지연 가능성을 나타냅니다. 시장. 기업 펀더멘털이 얼마나 심각하게 악화되는지는 향후 12~18개월 동안 모든 것을 의미합니다.

단기적인 관점을 넘어서 장기적인 기본 투자자들에게 가장 큰 그림은 인구 감소, 원자재 부족, 기후 변화로 인한 피해 증가 등의 장기적 문제가 성장 전망을 어렵게 만들기 시작했다는 점입니다. 지난해의 자원 및 지정학적 충격은 이러한 문제를 더욱 악화시킬 뿐입니다. 그리고 향후 몇 년 동안 금리 환경의 변화로 인해 글로벌 부동산 시장의 침체 가능성은 경제에 무서운 위험을 초래합니다.

정말 흥미로웠어요! 내 55년 경력에는 지루한 시간이 너무 많았고 2022년은 그중 하나가 아니었습니다! 우선 우리 모두는 한 가지에 동의할 수 있습니다. 즉, 블루칩이든 투기적 주식이든 주식은 1년 전보다 훨씬 저렴하며 지금 주식을 사면 그때보다 훨씬 덜 실망스러운 수익을 얻을 수 있다는 것입니다.

그럼 입찰 내용을 살펴보겠습니다. S&P 500은 지난해의 실질(인플레이션 조정) 손실을 만회하려면 33%의 랠리가 필요하고, 나스닥은 61%로 위협적이며 공격적인 성장주를 대표하는 ARKK, Cathie Wood의 ETF는 3배가 필요합니다. ! 지난 10년간 경이로운 기업인 Amazon(AMZN), Alphabet(GOOGL,GOOG), Meta(META) 등 매우 큰 상한선과 가장 신뢰할 수 있는 성장 기업 중 일부는 70%에서 150%까지 상승해야 합니다. 2021년 최고점을 되찾으세요. 그리고 광범위하게 분산된 주식/채권 포트폴리오에 대한 1년 만의 피해는 거의 100년 만에 최악입니다. 작년 초 "Let the Wild Rumpus Begin"에서 우리는 주식, 채권, 부동산의 세 가지 주요 자산 종류에 걸쳐 총 손실이 미국에서만 35조 달러에 달할 수 있다고 예측했습니다. 6조 달러의 채권. 글쎄, 지금까지 부동산이 여전히 마음을 정하고 있는 가운데 미국 주식의 손실은 10조 달러가 넘었고 채권의 손실은 5조 달러가 넘었으며, 암호화폐에서는 예상외로 2조 달러의 큰 손실이 있었습니다. 확실히, 우리가 예상한 손실의 상당 부분이 이미 발생했습니다. 계약금을 지불하면 됩니다.

연말 리뷰에서는 일반적으로 예상치 못한 것으로 묘사된 우크라이나 전쟁과 그 심각성과 지속성 측면에서 예상치 못한 것으로 묘사된 인플레이션 급증이 결합되어 이러한 매우 심각한 손실을 초래했다고 합니다. (몇몇 논평자들은 또한 코로나19와 코로나19가 세계 경제, 특히 중국에서 야기한 예상치 못한 병목 현상과 성장 감소를 언급합니다.) 여기서 핵심은 물론 "예상치 못한"이라는 단어입니다. 저에게 아이러니한 점은 예상치 못한 도움 없이 이런 종류의 광범위한 시장 하락을 예상했다는 것입니다. 내 추론은 간단했다. 2년 전과 같이 지속적으로 상승하는 가격에 대한 투자자의 신뢰가 폭발하는 경우는 드물며 미국 주식 시장에서 1929년, 1972년, 2000년(그때도 1972년은 미미했음)에만 세 번 발생했습니다. 2006년 주택 시장에서 단 한 번. 주식 시장의 사례에서 거품 비율에 도달하려면 세 사람 모두 장기적인 경제 상승세, 기록적이거나 적어도 상당한 마진, 강력한 고용 상황, 연준과 연준의 행동이 필요했습니다. 투기를 옹호하는 정부. 간단히 말해서, 투자자들에게는 거의 완벽한 환경입니다. 이러한 경제적, 재정적, 심리적 정점에서 상황이 진행될 수 있는 방법은 아마도 단 한 가지뿐이었을 것입니다. 즉, 악화될 수밖에 없었고, 그것이 바로 그들 모두가 했던 일이었습니다.